机构每日盘后分析与股评（1020）
股市有风险 入市须谨慎<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 金融地产领涨 周一A股低开高走 <br /><br /> 今日投资 <br /> <br /> 周一A股市场低开高走，沪深300收于1896.73点，涨3.46%。两市A股1425只股票上涨，84只股票下跌。成交有所放大，上海市场从上一交易日的270亿升至334亿元;深圳市场从123亿元增加到148亿元。美股周五再次上演过山车行情，道指收盘下跌127.04点。九月份新屋开工率降到17年来低点的经济数据使道指开盘时一度下跌261点，信贷市场转暖的迹象一度令投资者欣喜并使道指盘中飙升302点。经济数据显示九月份美国新房营建数字已降至17年来低点。<br /><br /> 今年前三季度中国GDP为201631亿元，同比增长9.9%;9月份居民消费价格(CPI)上涨4.6%，比上月回落0.3个百分点。国务院总理温家宝17日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，安排部署四季度经济工作。会议强调，要按照科学发展观的要求，采取灵活审慎的宏观经济政策，尽快出台有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施，继续保持经济平稳较快增长。同时，推进结构调整和发展方式转变。会议提出了十个有关经济的政策方向，值得重视。<br /><br /> 三季报上市公司业绩增速下滑，似乎已无多大悬念。截至目前，已披露季报的74家公司的财务数据表明，这些公司前三季度的净利润同比上升37.21%，而三季度环比二季度却下降19.85%。<br /><br /> 上证指数盘中跌破1900点关口，CPI等宏观经济数据公布后，市场反应正面。大盘蓝筹整体走强，中国石油(601857)跌1.90%，中国石化(600028)升2.67%。银行地产联手上扬，万科A(000002)和招商银行(600036)各涨5.78%和4.87%%。建设银行(601939)发布业绩快报称，前三季实现净利润845.50 亿元，同比增长48.07%，每股收益0.36 元。中信银行(601998)也发布三季报预增公告称，公司预计前三季度净利润较上年同期增长130%以上。建设银行和中信银行分别涨1.43%和3.89%。<br /><br /> 金融地产、酿酒、农业、农药化肥、食品和化工等涨幅居居前，传媒、高速公路、钢铁和制药等板块弱于大市。持续跌幅居前的煤炭股大幅反弹，西山煤电(000983)升9.20%。受全球经济衰退加剧以及国际油价走低影响，国际煤炭市场行情上周再度出现较大幅度下跌行情，这也是国际煤炭价格连续第九周下跌。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 1900不破不立 大盘小幅回升 <br /><br /> 王彪 上海金汇 <br /> <br /> 周一受美国股市周五收盘下跌的影响，沪深两市大盘指数双双低开，开盘略有回落，盘中一度跌穿1900点关口;之后由于国家统计局公布的CPI和GDP等数据均好于市场预期因而指数又再度拉回到1900上方，全天走出小幅反弹行情。<br /><br /> 从两市盘面分析，尽管个股大多数翻红，但成交量较前期有较大幅度萎缩，市场交投异常清淡。板块来看，受国家积极扶持农村改革消息的影响，今日农林牧渔板块领涨，这与国家的政策扶植是密不可分的。在刚刚结束的十七届三中全会更是奠定了农业的主基调，农村改革也随之被提上日程。在中共中央日前在中南海召开党外人士座谈会中，中共中央总书记胡锦涛更是强调，抓住农村改革发展这个重点，就能掌握整个改革开放的主动权，就能带动中国经济社--会新一轮发展。在政策利好的推动下，农业板块整体偏强。午盘以后，地产股、超跌煤炭股、金融股等也大面积走强，成为今日指数盘中回升的主要动能。<br /><br /> 总的来看，我国第三季度各项经济数据要好于市场预期，但增速下降的趋势已经显现，我们相信，国家今后很可能会采取一系列激励经济措施来阻止经济增速进一步下降。而如果这些政策一经出台，将会对A股市场构成利好，从而有助于股市回暖。<br /><br /> 技术上看，大盘在早盘刺穿1900整数关后引发了一波较为有力度的反弹行情，金融、地产、农业、煤炭等主力品种集体发力，一方面可能跟政策面动向有关，另一方面也说明多空双方对1900关口还存在分歧。由于目前市场量能比较匮乏，因此建议投资者先密切关注消息面变化和热点持续力，等趋势明朗再伺机而动。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 电子行业：三季度业绩下滑 四季度继续看淡 防御为上 <br /><br /> 金宇 中金国际 <br /> <br /> 电子行业趋势依旧平淡<br /><br /> 成本压力趋缓<br /><br /> &#1048766; 原材料价格见顶回落。（1）08 年上半年，各类大宗商品原材料价格还在高位运行，但下半年开始纷纷见顶回落。如石油价格曾一度冲到145 美元/桶，之后则一路下行，回落至当前的80 美元以下。铜价在4 月份到达8730 美元/吨，现在已经回落至5000 美元/吨以下。多晶硅现货价从475 美元/公斤的高点下降至300 美元/公斤以下，环氧树脂价格也从27000 元/吨下降至25000 元/吨。（2）在全球需求放缓的背景下，预计未来1-2 年石油和有色金属的价格均将维持在低位运行。此外，中金能源组研究员也预计多晶硅价格将在09 年后出现较大回落。<br /><br /> 人民币对美元升值变为贬值。08 年上半年，人民币对美元升值幅度高达6.2%，之后升值速度变得平缓。中金宏观组预计人民币对美元08 年全年将升值8%，09 年将由升值变为贬值3%，10 年继续贬值5%。<br /><br /> 高新技术企业认定将重新获得。08 年初实行《新所得税法》后，诸多享有优惠所得税率15%（如特区优惠税率或者高新技术企业税率）的电子类企业开始按25%的税率缴纳所得税，税负加重。08 年4 月政--府出台了新的《高新技术企业认定管理办法》，提高了认定的门槛（如学历人数和研发费用要求等），当时市场根据合并报表披露的数据分析，认为能够获得该资格的电子类企业不多。但实际上，很多企业是以母公司或者子公司单独申请，重新获取该资格的概率大大提高，如士兰微、长电科技、有研硅股、超声电子等均有可能重新回到15%的所得税率。<br /><br /> 需求压力上升<br /><br /> &#1048766; 国内需求已经减速。首先，城镇居民可支配收入增速开始随经济而放缓。如08 年年初至今的城镇居民人均可支配收入的增速为6.7%，相比06/07 年的10.4%、11.9%有明显的回落，这可能导致人们的消费支出增速减少。其次，房地产需求的下将，将使得与住宅相关的电子产品消费受到负面影响。如发改委发布的中国70 城市房价平均水平在今年8 月份首次出现环比下降。另外，国内股市的大幅下跌也将通过负财富效应传导至消费。上证指数从07 年10 月的6092 点下跌至当前的1900 点，下跌幅度高达69%。据国家统计局的数据，在限额以上的零售商品中，电子出版物及录像产品、家用电器和音响器材、通讯器材的零售增长持续下滑，如截至08 年7 月，累计同比增长分别下降至2.6%、18.4%和3.8%。<br /><br /> 出口需求继续下滑。次贷危机以来，美国房地产价格持续下跌，负债消费的模式无法持续，如07 年11 月份以来，美国的私人消费和零售额增速连续下滑，已经降至08 年8 月份的4.59%和1.56%。中金宏观组预计次贷危机对美国经济的负面影响深远，且将进一步传导致欧洲，这对出口依存到高达60%的中国电子行业来说，也是非常沉重的打击。据海关总署统计，中国电子电器产品的月出口增速已经从07 年年初的40%下降到08 年9 月的18%。<br /><br /> 厂商投资趋于谨慎<br /><br /> 在下游需求压力加大和全球经济调整时间漫长的悲观预期下，半导体厂商的冗余库存高居不下、产能利用率将继续下滑、设备投资将更为谨慎。<br /><br /> &#1048766; 半导体冗余库存高居不下。据iSuppli 预计，全球半导体冗余库存在08 年3 季度将维持在53亿美元的高位，这也是连续第三个季度处于50 亿美元以上。<br /><br /> &#1048766; 产能利用率将继续下滑。近年来，全球半导体产能利用率一直在90%左右的历史平均水平（05年以来），但是自08 年1 季度以来呈现下滑的趋势，根据我们对行业内公司的调查，预计3季度产能利用率在89%左右，4 季度将进一步下滑至70%左右。<br /><br /> &#1048766; 北美半导体BB 值呈下降趋势。08 年8 月BB 值为0.83，已经连续17 个月低于均衡值1。8月份订货金额为8.84 亿美元，同比下降35.5%，环比下降0.6%，显示半导体厂商对于未来的资本开支更为谨慎，扩充速度将进一步放缓。<br /><br /> 三季度业绩预览及盈利预测调整<br /><br /> 三季度业绩同比和环比下滑<br /><br /> &#1048766; 三种类型公司。我们在08 年中期策略中提出三种类型公司的划分方法：平稳增长型、毛利率下滑型、投资收益波动型。根据三季度的业绩情况，我们覆盖的电子上市公司归类如下：（1）平稳增长型。超声电子受益于国内3G 启动的设备采购和CSTN 利基市场的稳定盈利，在成本上升和整体需求放缓的不利行业环境下，依然录得了28%的增长。（2）毛利率下滑型。在人民币同比升值、原材料等成本上升、需求不足等不利因素的影响下，法拉电子、生益科技、长电科技、有研硅股的毛利率均出现了下滑，侵蚀了盈利水平。（3）投资收益波动型。08 年以来，股票市场和房地产市场的巨大变化，使得投资收益占比较大的公司同比大幅下滑，如长城开发、士兰微、天通股份、风化高科。<br /><br /> &#1048766; 旺季效应不再，环比下滑。剔出投资收益影响较大公司不考虑，从今年三季度单季来看，往年旺季效应明显的公司都出现了环比下滑，如法拉电子、生益科技、长电科技和有研硅股。这与我们在08 年中期策略中的判断“08 年下半年电子行业很可能出现旺季不旺的特征”一致。<br /><br /> 2008~2010 年盈利预测调整<br /><br /> 基于前文的行业趋势和3 季度业绩分析，我们调整了08~09 年盈利预测，同时引入10 年的盈利预测。<br /><br /> &#1048766; 主要假设。（1）4 季度行业将继续表现平淡。（2）需求下滑风险加剧。IMF 在08 年10 月份下调了对全球经济的预测，将09 年全球GDP 增速从3.8%下调至3%，其中美国从0.6%下调至0.1%。（3）技术升级和客户结构改善可见度处于中等偏低水平（4）产能扩张趋缓，而这一直是过去几年电子行业盈利增长的主要动力。我们预计重点关注上市公司09 年和10 年仍可实现正增长而不是下滑的主要原因是：生益科技和超声电子将受益于3G 投资的上升（两公司是华为和中兴设备和手机用板材的主要供应商），法拉电子则有机会受益于国外竞争对手倒闭而带来的订单增加。<br /><br /> 下调08 年盈利预测16%和09 年盈利预测26%，引入10 年盈利预测。<br /><br /> 08~10 年市场平均预测水平高于我们20%、30%、40%。按照调整后的08~10 年盈利预测与市场一直预期的盈利预测进行比较，市场一致预期平均高于我们预期的20%、30%和40%，表明市场预期可能还有进一步下调的空间。<br /><br /> 估值及投资建议<br /><br /> 我们观点获得市场持续验证。06 年10 月，我们在07 年电子行业年度策略报告中就看淡国内电子行业，并认为在自主创新能力不足和全流通、蓝筹回归、QDII 等资本市场因素的共同作用下，A股电子板块将出现估值回归。两年来，市场似乎就在不断地验证我们的观点。A 股电子板块的估值水平从对大盘的高溢价率回归到低溢价水平，甚至折价。<br /><br /> 继续看淡电子行业，维持行业“中性”评级。一方面，行业自身缺乏内生的创新能力，且行业的高速成长期已过，则难以享受高估值。另一方面，美国次贷危机将削弱美国等发达国家的消费能力，对以出口为主的国内电子企业盈利能力产生负面影响，同时资金成本的上升也会降低市场的合理估值水平。因此，我们继续看淡国内的电子行业，维持行业“中性”评级，建议低配。<br /><br /> 个股选择：关注估值低、增长稳健、资产安全。对于电子板块，我们认为难有板块性的投资机会，只能自下而上，精选个股，建议抓住估值低、增长稳健、资产安全三大投资要素，关注超声电子、生益科技、法拉电子。同时为了更好反映我们看淡行业表现的观点，下调超声电子和法拉电子评级到至“审慎推荐”，下调“长电科技”评级到“中性”。<br /><br /> 投资要素一：估值低。中金覆盖电子上市公司的估值分化较为明显，我们重点推荐的3 家公司估值水平较低，08/09/10 年的PE 中值分别为12x、10.5x、9.4x，PB 中值分别为1.3x、1.2x、1.1x，且均处于各自历史估值水平的底部。<br /><br /> 投资要素二：增长可见度较高。在宏观经济整体处于下行周期的时候，我们需要去关注那些受周期影响较小或可能受益于周期的公司，如超声电子、生益科技和法拉电子。（1）超声电子的两大盈利来源为HDI 和CSTN，HDI 受益于3G 的设备采购，CSTN 具有利基市场优势，受宏观经济周期影响较小。（2）生益科技也将受益于3G 的设备采购，短期的市场调整并不影响公司的长期竞争力。（3）法拉电子08 年受节能灯市场调整的负面影响，但依靠自身的竞争力有望在09 年获得更多海外订单的转移。<br /><br /> 投资要素三：资产安全。当前市场同时面临“去杠杆”和“需求波动”的风险，需要密切关注资产的安全性。我们建议投资者注意两组财务指标：净负债率和现金资产率，三项费用率和资本支出率，选择净负债率低、现金资产率高、三项费用率低、资本支出率低的股票。<br /><br /> 超声电子(000823/3.69 元): 下调评级至“审慎推荐”<br /><br /> 3 季度业绩预览：单季同比增长50%，前3 季度同比增长28%。3 季度，虽电子行业整体呈现出“旺季不旺”特征，但超声电子凭借在细分领域的产品优势，订单数量仍录得增长。<br /><br /> （1）受益于3G 设备厂商（如中兴等）对多层板的加大采购和公司对毛利率较高的快板供应增加，以及奥运期间对3G 手机板的快速供应，公司PCB 业务获得稳步增长。<br /><br /> （2） 公司CSTN 产品在2 英寸以下细分市场确立了优势地位，7-8 月份公司订单获得较大幅度增长。我们因此重申中报点评中的判断：即三季度净利润同比增长50%，单季利润在4000 万左右，1-3 季度累计同比增长25%以上。<br /><br /> 4 季度较为平稳。4 季度是公司的传统旺季，但由于美国次贷危机对全球经济的负面影响，西方电子产品“圣诞销售”可能较往年为低，审慎起见，将08 年盈利预测下调7%至0.31 元/股。<br /><br /> 09/10 年展望。超声电子09/10 年将继续受益于国外和国内的3G 投资。我们预计在设备之外，3G 终端的PCB 需求也将快速增长。而公司CSTN 领域的利基优势已经确立，有望贡献稳定盈利。但3G 之外，传统手机、消费电子和PC 用板材（合计占超声电子产品比例超过50%）等领域需求的不确定性增加，我们因此下调09 年盈利预测17%至0.35 元/股，同时引入10 年盈利预测0.39 元。<br /><br /> 下调评级至“审慎推荐”。当前股价隐含08 年动态市盈率为12 倍，估值水平不高，但考虑到下游需求不确定性风险增加，我们将评级下调到“审慎推荐”。<br /><br /> 法拉电子(600563/5.33 元): 下调评级至“审慎推荐”<br /><br /> 3 季度业绩预览：单季同比下滑43%，前3 季度同比下滑30%。全球次贷危机严重影响了节能灯产品的需求（除产品更新外，国外节能灯市场有相当比例是和新开发住宅配套的），同时虽然3 季度原材料成本见顶回落和人民币升值速度趋缓，但是同比来看，还是有较大幅度的增长，薄膜电容产品价格面临持续压力，结果导致营收增长乏力，而毛利率同比下滑。<br /><br /> 4 季度较为平淡。往年来看，4 季度相较3 季度会比较平淡。而美国次贷危机对实体经济尤其是消费的影响呈上升趋势，我们预计4 季度业绩仍比较平淡，持续下滑的可能性较大。<br /><br /> 09/10 年展望。公司09 年将搬迁至沧海新厂区，届时产能进一步扩充1/3 左右。由于节能灯市场的不确定性，公司产能扩张对盈利增长的推动力处于较低水平。唯最近行业信息显示，国外竞争对手公司在今年均陷入明显亏损，部分公司被收购，我们预计行业整合度的提高有利于客户向法拉电子的转移，这将有利于公司在09/10 年实现业绩增长。综合节能灯市场需求下滑和客户突破的可能性，我们分别下调08-09 年盈利27%和32%，同时引入10 年盈利预测。08-10 年业绩增长分别为-30%, 9%和7%。<br /><br /> 下调评级至“审慎推荐”。当前股价隐含08 年动态市盈率为12.9 倍，估值水平不高，但考虑到下游需求不确定性风险增加，我们将评级下调到“审慎推荐”。<br /><br /> 生益科技(600183/4.48 元): 审慎推荐<br /><br /> 3 季度业绩预览：单季同比下滑17%，前3 季度同比下滑18%。3 季度，虽然铜价下降，但公司产品也有较高幅度降价，显示在需求走弱时公司定价能力受到明显制约。公司产能扩张明显，但产能利用率处于较低水平（不超过80%，同比下滑超过10%）。从财务数据上看，公司1-3 季度收入同比增长20%, 但毛利率同比下滑近4%，导致盈利水平同比下滑18%。<br /><br /> 4 季度较平淡。从季节性效应上看，4 季度营收一般也处于较高水平。但考虑到今年的宏观经济，“圣诞销售”可能较往年为低，4 季度营收表现预计将较为平淡。<br /><br /> 09/10 年展望。公司产能规模和技术能力均具有全球竞争优势，但09 年需求增长的可见度较低，而原材料价格下降导致产品价格下滑的可能性较大，公司营收难有实质增长。但09/10 年，公司可能受益于3G 投资对设备和终端板材的需求，一定程度上平缓宏观经济环境的波动。综合分析，我们下调公司08-09 年盈利4%和22%，同时引入10 年盈利。2008-2010 年盈利增长分别为－15%，13.1%和10.8%。<br /><br /> 维持“审慎推荐”投资评级。当前股价隐含08 年动态市盈率为10.7 倍，估值水平不高，综合考虑下游需求不确定性和公司竞争力，我们维持 “审慎推荐”评级不变。<br /><br /> 长电科技(600584/2.48 元): 下调评级至中性<br /><br /> 3 季度业绩预览：单季同比下滑34%，前3 季度同比下滑8%。受下游需求的影响，公司分立器件的开工率状况不佳，只有80%左右，拖累了公司的毛利率和收入水平。考虑到当前宏观经济环境，4 季度运营恐难有改善。<br /><br /> 09/10 年展望。预计09/10 年半导体行业仍将在低位运行，公司虽有机会在此期间改善客户结构，获得国外大厂相关订单。但公司大部分产品和消费电子领域相关的现实决定了公司未来2 年难以实现有效增长。我们分别下调08-09 年盈利预测32%和44%，同时引入10 年盈利预测。2008-2010 年，公司盈利增长分别为－10%,3%和8%。<br /><br /> 下调盈利预测，下调评级至“中性”。当前股价隐含08 年动态市盈率为14.6 倍，估值水平处于板块终端，综合考虑公司营收受消费电子需求影响较大，而客户结构改善也具有一定不确定性，我们下调该股评级至“中性”。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 沪深大盘震荡走高 沪指收复5日均线 <br /><br /> 宁波海顺 <br /> <br /><br /> 周一早盘沪深大盘地位小幅震荡，在9月份数据公布之后有所回暖，午后沪深大盘受港股上涨的影响，震荡上行，个股纷纷活跃，其中部分煤炭股、有色金属股、酿酒股、上海本地股等表现活跃，权重股中石油地位震荡，部分制约了股指上行的空间。午后成交量明显放大，全天成交量较周五有所放大，但还是不够牛市。 <br /><br /> 技术上，沪指近期首次站上5日均线，短期还将进一步确认，上攻则有2000点整数关的心理压力，注意成交量能否持续的放大。操作上，建议波段操作为主，注意板块的抡动节奏。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 房地产板块大幅走强的玄机 <br /><br /> 广州万隆 <br /> <br /> 摘要：随着利好政策的不断释放，市场也在酝酿着反弹的动力，房地产板块就是其中一个例子。事实上，近期房地产的利好政策密集出台，市场的预期也在渐渐改变。本栏认为，各种因素的综合作用，使得房地产板块在发生微妙的变化。<br /><br /> 一、政策密集出台，利好能否挽救地产<br /><br /> 在08年以来的熊市行情中，房地产板块是下跌的重灾区。据不完全统计，房地产个股的平均跌幅超过七成，表现明显差于大市指数。房地产板块的急剧降温，与房地产价量齐跌有密不可分的关注。截至近日，房地产板块的市盈率已接近15倍左右，市净率也跌至2倍以下；如果PE缺乏说服力的话，那么处于历史低位的PB，也能反映房地产板块的估值水平的确处于历史相对低位。<br /><br /> 值得一提的，近段时间以来房地产的利好措施不断出现。今年下半年以来，已超过18 个城市出台救市政策，主要有以下两方面：一方面给予住房公积金贷款一定的优惠，提高贷款额度等；另一方面是减免税费、给予补贴，如减免契税、二手房降低契税等。从市场反应来看，也收到了一定效果。如重庆、北京、天津、上海部分城市成交量环比有所上升，其它城市销量下滑的势力有所减缓等。<br /><br /> 那么，政--府密集出台利好，可以挽救房地产的危局？<br /><br /> 从实际效果来看目前尚难于定论，但在意图上看政--府的确高度重视房地产问题。伴随着全球金融海啸的爆发，A股遭受了重创；在某种程度上说明城门失火，殃及池鱼的道理；及时稳住经济增长，已成当下迫不及待的要务；房地产贷款占银行系统贷款的20%左右，房地产投资占固定资产的比例超过20%；毫无疑问，稳住房地产对于宏观经济而言有定海神针的作用。<br /><br /> 也就是说，利好政策或许不能重新击活房地产，但极可能保证房地产市场的软着陆；这对于当前市场的悲观预期而言，其实也算是值得关注的利好了。<br /><br /> 二、关注房地产的局部性投资机会<br /><br /> 按有关机构统计，08 年商品房销售额增速为11年来首次负增长，房地产行业面临着有史以来较为严重的困境；即使不考虑新建面积，要消化现有的库存；按照目前的水平，也需要二年左右的时间。如果考虑以往房地产调整1.5-2年的周期，那么，在09年中房地产市场有望到达阶段性的底部。<br /><br /> 对于目前而言，房地产更多应是政策性的反弹机会。那么，投资者应从哪些角度进行选股呢？<br /><br /> 首先，关于近期销量有所回升的区域性房地产企业，如重庆、北京、天津、上海等地区，尤其是天津、重庆等经济新区。按照目前的政策方向，经济新区将成为政策的重点扶持对象，从而发挥它们区域领头羊的作用。因此，投资者可以关注天房发展、迪马股份、广宇发展等。<br /><br /> 其次，关注行业龙头企业，如万科、招商地产、保利地产、金地集团等。据统计，万科的市场占有率不到3%，可见房地产行业的集中度明显不足；在未来行业可能出现一轮洗牌过程中，这些行业有望成为行业的整合者。除此之外，资金实力雄厚，也使得这些企业具有较高的安全边际。<br /><br /> 最后，一些经营良好的区域性龙头也值得关注，如华发股份、苏宁环球、珠江实业、冠城大通等。其中，苏宁环球正在准备着第二次增发，以补充经营资金的不足。如果增发顺利进行，那么公司的前景将较为乐观。目前公司的土地储备将超过1000 万平米，60%以上位于南京，并且都是以低成本取得，与同行相比具有明显的优势。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 三大利好激励股指走强 喜迎红周一 <br /><br /> 秦洪 金百灵投资 <br /> <br /><br /> 今日A股市场面临着多空交织的信息,一方面是港股、美股在上周五的冲高回落,另一方面则是可交换公司债等利好信息,故多空双方在今日似乎有势均力敌的态势,故上证指数在今日早盘小幅低开6.47点,以1924.18元开盘,随后一度顺势下探至1890.92点,击穿了1900点的支撑力度。不过,由于9月份以及三季度的经济运行数据相对乐观,故地产股、农业股、煤炭股等反复逞强,上证指数最高摸至1979.84点,尾盘以1974.01点收盘,上涨43.35点或2.25％,成交量为334.2亿元。 <br /><br /> 对于今日A股市场的走势,笔者认为这主要是因为今日公布的经济运行数据符合市场的预期,同时,关于四季度经济工作的相关布署报道也产生了积极的做多效应,地产股、农业股随之波动。随后又由于欧佩克减产预期导致石油价格反弹等因素的影响,从而使得市场参与各方认为传统能源价格有反弹的趋势,故煤炭股也有所逞强,如此来看,近期市场将寄希望于后续的进一步利好消息。不过,考虑到这么两个因素,建议投资者的操作略谨慎,一是成交量,二是全球金融海啸对实体经济的影响。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 稳定股市仍需真金白银 <br /><br /> 广州万隆 <br /> <br /> 提要：虽然今日指数在经济数据出台和港股上涨的联决推动下出现走稳趋势，但是市场阶段性悲观心态很可能还没有被有效扭转，稳定股市依然需要真金白银子。从前一阶段政策面利好频传，然而指数依然难改不断下跌的态度就足以对这一点产生明确预期。<br /><br /> 一、政策预期难改市场的阶段性悲观行为<br /><br /> 虽然从长期来看支撑股市的基本面因素可能正在发生变化，但是一系列经济增长的推出显然没有扭转市场阶段性悲观行为，而前期一系列政策没有产生明显无效让投资者对政策面不再给予过高期望。实际上，正如本栏目所言并非所有投资人都能够正确理解政策的真实效应，从而做出理性的判断。<br /><br /> 当前甚至于一提及政策面利好，有人就将其与4.22救市和奥运维稳做比较，可见市场对政策的失望。<br /><br /> 二、平准基金或为有效措施<br /><br /> 市场中大部分投资者包括基金和券商都属于典型的趋势行为群体，而经济面的担忧在某种程度上只能是一个借口。实际上一旦趋势真正好转，则其对政策面的理解又会发生相应变化，这是由于大部分投资人极度短视的根源造成的。<br /><br /> 同05年998行情启动一样，当前的市场非理性状态需要政策性资金的对冲。有人就建议，将大小股东增持金放入一个专用账户，用来对冲小非减持和其它非理性作空的筹码。一旦对冲基金入市改变市场趋势，那么整个市场的情绪马上就会变得乐观起来，而实际基本面也支持这一点。<br /><br /> 三、大股东逐步增持的中短期效果有限<br /><br /> 应该说，当前市场中最活跃的资金阶层还是小非、基金券商和一般投资人，而大股东增持还没有成为市场的主流行为。这也就决定，在这一阶段前者的看空无疑将决定市场阶段性下跌走势，而由于资金紧张、控股比例较大等等原因，大股东增持的意愿当前还不是很强烈。这一方面需要管理层提供更多的金融支持，另一方面则需要政策合理有序的引导大股东入市积极性。<br /><br /> 四、当前稳定市场的迫切性越来越大<br /><br /> 我们万隆证券网认为，市场的非理性暴－跌已经无可避免的波及实体经济，一是市场融资能力的衰竭关闭了上市公司资金获取通道，而这又进一步迫使大股东采取审慎增持态度和实业投资，形成一种恶性的强化反馈;二是市场规模已今非昔比，市值的大幅缩水对投资者消费能力是一个巨大打击，这显然不符合管理层刺激内需的政策目标。<br /><br /> 而正如吴敬琏先生所言，市场的泡沫已被挤压干净，现在我们需要的当是信心。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 大盘探底反弹 热点表现活跃 <br /><br /> 广州博信 <br /> <br /> 周一大盘探底反弹，盘中个股涨多跌少，其中上海本地股、金融板块等表现较为显眼，而成交量较上周五虽有放大但依然处于较低水平，短期预计大盘将继续完成筑底过程，在操作上关注指标股的动向。<br /><br /> 消息面上，国家统计局今日公布前三季度国民经济运行情况。初步核算，中国2008年前三季度国内生产总值(GDP)为201631亿元，同比增长了9.9%，比上年同期回落2.3个百分点;9月份CPI同比上涨4.6%，比上月回落0.3个百分点，这是今年以来连续第5个月回落，8月CPI涨幅为4.9%;9月份PPI同比涨幅从8月份的10.1%，下降为9.1%，石油、钢铁等大宗商品价格普遍下跌是PPI增长放缓的主要原因。同时，与8月份数据相比，9月份CPI和PPI的剪刀差开始变小。2008年第三季度实际GDP同比增幅从2008年第二季度的10.1%进一步回落至9.0%，为 2003年第二季度以来的最低增幅。国内需求对GDP增长贡献下降是第三季度GDP同比增幅回落的主要原因。而固定资产投资同比增27.0%及进出口总值同比增25.2%高于预期，但规模以上工业增加值同比增长15.2%(9月份增长11.4%)，比上年同期回落3.3个百分点低于预期。此外，CPI和PPI的回落预示短期内仍有降息空间，市场信心或将因此而得到短期提振。<br /><br /> 热点方面，近期上海市政--府出台的一系列促进国有企业重组措施，点燃了市场炒作上海本地股的热情，今日上海三毛、界龙实业等更是强势排在了涨幅榜的前列。事实上，上海每年都会有几家本地国企进行资产重组，这几年尽管有地方人事的变化，但重组的脚步从没停止过。同时，近段时间市政--府反复发文，推进地方国有企业重组，其力度也是近几年来所未见的。此外，在上海地方人事变动尘埃落定后，接下来的国有资产整合在所难免。8月初，上海市政--府发布《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，明确界定大型国企的主业范围，具体在汽车、装备、商贸、航运等多个地方国资优势行业规范每个集团的主业。因此，上海本地股此轮行情并不是空穴来风，而是有其背后的逻辑基础，投资者应密切关注。<br /><br /> 技术面上，大盘今日呈现探底反弹的走势，其中题材股的持续活跃和权重股的止跌走稳，成为股指持续反弹的中坚力量;与此同时，以上海三毛为首的上海本地股板块、以中信证券为首的金融板块等的强势上扬，使得周一上证指数保住了1900点的整数关口，市场做多信心稍有增强。而根据目前行情判断，在绝大多数个股进入超跌区域的背景下，短线大盘将有望展开反弹，不过成交量迟迟未能有效放大，将对市场形成一定的压力，但我们认为市场大幅做空动能已逐步萎缩，操作上可关注指标股及成交量的变化。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 重组板块：整合展宏图 超跌添动力 <br /><br /> 海通证券 <br /> <br /> 在三季度宏观经济数据较市场预期相对偏暖以及亚洲周边市场整体向好的刺激下，压抑已久A股市场终于展开了一波升势浩荡的反攻行情，两市股指纷纷突破5日均线压制，成交量也温和放大，一波持续的反弹行情或将就此展开。而在市场人心思涨，主流热点却因持续涨幅较大而不好把握的情况下，重组板块尤其是其中的超跌个股，无疑为市场的新生做多力量提供了一个进可攻退可守的优良选择。后市在资金的关照下，重组板块有望呈现出万马奔腾的喜人景象，而其中潜藏的投资机会无疑值得我们重点把握。<br /><br /> 题材经典 价值真实<br /><br /> 无论是在国内还是国际、牛市还是熊市，资产重组都是永恒的炒作主题，可称得上经典题材，市场上最大的“黑马”往往出自该板块。凭借着永恒的魅力，资产重组带给市场的获利机会远远超过其他任何题材，带给投资者的想象空间更是难以估量，其巨大的财富效应使得具有重组概念的个股成为投资者竞相追逐的长短皆宜的热点。而就资产重组本身来看，往往是伴随着劣质资产的置出和优质资产的置入，市场的题材炒作并不能完全掩盖重组给公司带来的价值提升。因此，重组板块可以称得上是题材经典、价值真实。<br /><br /> 关注榜样力量 精选低价超跌<br /><br /> 榜样的力量是无穷的。在榜样个股连续上涨的财富示范作用下，市场有追寻榜样第二的原始冲动逐利冲动，一批牛骨或将借榜样的力量如雨后春笋般破土而出。而前期ST九发、ST万杰的连续涨停，近期ST耀华的稳步攀升，ST天桥和ST宇航的底部反转，都向市场展示了ST重组类个股的潜在的巨大上攻动能，增强对ST重组题材的关注度无疑势在必行。而其中低价超跌品种，一方面具备低成本的安全边际，一方面又有短线超跌的反攻要求，可谓重组板块中当之无愧的投资首选，其中潜力品种无疑值得重点关注。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 股指短线有小幅度反弹的机会 <br /><br /> 汪礼建 宁波海顺 <br /> <br /> 周一大盘出现探底回升的走势，股指在快速击破1900点整数关口之后，出现了震荡向上反弹的走势，从而避免了股指短期里继续向下创出新低的可能性。<br /><br /> 盘面中权重股依然走势波澜不惊，整体上表现相对偏弱的格局，这是股指难以出现大幅度反弹的原因。但是地产股在各地方政--府纷纷出台救市政策的推动之下，终于有了好转的走势，成为力挺股指产生反弹的重要力量。而前期基金重仓的煤炭、有色等等板块在历经短线的快速下沉之后终于引发了技术性反弹，一方面削除了市场进一步做空的动能，另一方面为股指反弹的出现提供了重要的力量支持。农业股和券商股在经历了短线回荡之后再度表现出强劲的走势，对于市场做多人气起到了较为明显的激励作用。近段时间跌幅最深的奥运板块也开始产生技术性的反弹，说明市场依然有局部性的投机性资金在市场中活跃。整体上来看，在股指和多个板块都具有较为严重的超卖技术性特征情况之下，产生了一定程度的反弹，市场存量资金依然有较为明显的活跃迹象。但是股指的走向依然受到权重股的制约，后期权重股的运行方向将成为直接牵引股指走向的重要力量。<br /><br /> 从走势上来看，股指在逼近前期低点之后，开始出现了小幅度反弹的走势，多头出现奋力抵抗比较明显。而技术上股指在重新站回5天均线之上后，短期下跌的速度已经开始有所减缓，而在跌破重要的中期均线20天线后，也有回抽确认的要求。因此在三季度业绩技术披露的时间段，股指产生短线回稳的情况，我们暂时还是把它视为短线的技术性反弹，对于反弹的高度不能抱有太高的期望。操作方面，投资者参与市场继续持短线的观点。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 阶段性反弹在积极酝酿中 <br /><br /> 康洪涛 国元证券 <br /> <br /><br /> 今天沪指没有承接前日的低迷，尾盘出现了明显的强势震荡向上的举动，但没有量能的有效放大作为支撑，但行业拐点的周期个股和热点题材个股尾盘出现很不错的阶段性买进的迹象，也能使得反弹在前半周得以延续，但技术上看，市场仍处于一个探底的过程中，短线严重超跌后反弹已成必然，但目前在周边很大不确定因素面前也很难出现大作为，注意倒仓和调整仓位。<br /><br /> 焦点一：机构投资者仍要观望。<br /><br /> 据国元证券研究中心统计,对紫金矿业数据调整后,上市公司2008年上半年加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.247元和8.14%,高于2007年半年报的0.193元和7.75%,增长幅度分别为27.98%和4.98%,保持增长趋势。不过,这两个数据第一季度的同比增幅为41.79%和11.72%,显示半年报业绩的同比增长趋势明显放缓。那么,2008年三季报的业绩状况究竟如何呢？在此,我们特别邀请西南证券研究员张刚先生,依据2008年半年报数据以及上市公司三季报业绩预告,对上市公司2008年三季报业绩进行量化预测。<br /><br /> 综合看,沪深两市上市公司20家创利大户中,预增公司数量太少,贡献度将出现下降。而20家亏损大户中,18家公司确立了2008年三季报继续亏损的趋势,但电力类的亏损额有望减小,对整体业绩负面影响将减弱。<br /><br /> 考虑新上市公司的影响因素,我们以2008年半年报的业绩来对比估算,若包含2007年下半年以来首发上市的134家公司,上市公司整体加权平均每股收益为0.247元,若剔除则为0.235元。也就是说,新上市公司是否被纳入计算范围,对整体业绩的影响程度将有5%。对于2008年三季报的影响,新纳入计算范围的中国石油、中国太保、中煤能源(601898)、紫金矿业、中国中铁(601390)等,预计对上市公司整体业绩会产生一定积极影响。<br /><br /> 对比来看,在整体上市公司业绩上,盈利巨头的贡献减弱,但尚能维持增长,而亏损巨头的负面影响也在减轻。目前我们预计2008年三季报加权平均每股收益为0.36元,同比增幅约为25％。但机构投资者目前仍要进一步观望和等待，因为目前启动行情概率较低。<br /><br /> 焦点二：耐心等待仍是最佳策略。<br /><br /> 在全球经济和国内经济都有极大不确定性的条件下，很难预期股市会迅速形成趋势性上升。中国股市要从熊市转变为牛市，至少要满足两个条件。第一，上市公司的经营性利润从下降转为上升，这个条件可以参考2005年10月大牛市启动的情况；第二，入市资金开始从净流出转变为净流入，而且是长期资金主导的净流入。这就要求政--府的政策从基本面和资金面双向推动股市，基本面的推动主要看政策性亏损是否大幅度下降，资金面的推动主要看政--府主导的长期资金入市。因为，中国股市在现阶段还是一个政策市、情绪市和成长市，市场信心一旦丧失，需较长的时间才能恢复。跌势较深反弹也属正常，但过后毕竟重新冷静。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 将救市进行到底 <br /><br /> 倍新咨询 <br /> <br /> 今日大盘再度出现先抑后扬的走势，来之不易的红色星期一终于出现，成交量下午出现明显放大，使得整个盘口的感觉市场运行还是较为良性的，技术上看后市出现攀升的概率较大。当然目前市场仍未摆脱外围股市的影响，今日亚洲主要股市普遍上扬，对A股形成良好的带动，欧美股市的表现也将对市场上行节奏构成影响，大家操作上要注意把握节奏。<br /><br /> 周末以及周一的好消息还是不少，首先要说的是经济数据，GDP为9.9%，CPI为4.6%，PPI为8.3%，这样的结果明显好于预期，经济增速按预期回落，而回落幅度应该出乎大多数人的预料，今年可谓大灾之年，从年初的雪灾到年中的地震，再到下半年的金融风暴，经历如此磨难的中国经济，再加上宏观调控，三季度仍能保持9.9%的增速，这显示出中国经济增长的“刚性”，因此我们没有理由不看好中国经济，随着宏观调控的放缓，物价指数全线下跌后、财政、货币政策的放松，我想尽管外围因素仍不乐观，但中国经济继续保持较高增速是完全可以预期的。<br /><br /> 周末，证监会发布了针对"大小非减持"和"保荐人制度"的两条"治市"政策。《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》在对征求意见稿进行了一定修改后，正式发布。如能调动发债主体的积极性，那么这项衍生品的诞生将有效缓解股票二级市场的抛售压力。本栏认为这对市场有实质的利好作用，在某种程度上看也是一种创新。符合发债条件的大多数应为蓝筹股，通过股票抵押发债的方式，可直接减缓大小非解禁压力，进而使得指数压力也大为减轻。这又是一张救到点子上的救市牌，从而是投资者感受到管理层一直在积极想办法扭转市场局面，将救市进行到底的决心将提升投资者的信心。<br /><br /> 热点方面，本栏上期报告重点提示的超低价股整体表现明显强于大盘，特别是早盘涨幅榜基本上都是低价股的天下，这个板块应进一步加以关注。下午部分蓝筹股和三季报预期比较好的个股也开始有所动作。马上三季报的高峰期就要到来，那些预期增长比较牛市的个股会有表现机会。个股关注宝光股份(600379)，公司中期业绩增长超过20倍，三季度同比业绩大增几乎已成定局，本周末将公布业绩，在此之前应有表现机会。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 59.5亿资金在进行二次抄底？ <br /><br /> 广州万隆 <br /> <br /> 资金流向与热点板块前瞻<br /><br /> 提要：两市今日的总成交金额为481.4亿元，和前一交易日相比增加87.9亿，资金净流入约59.5亿。今日市场活跃程度进一步增加，涨停个股达43只，比上周五又增加20只，并且总成交金额也在增加，券商、地产、银行、煤炭、农业、上海本地股板块资金净流入增加明显，上证指数涨2.25%，收在1974点。周末的政策面偏多，多方反攻的动力也在增加，再次回查9月19日资金净流入情况，我们发现地产、银行为最大，今日也出现类似情况，不排除资金进行二次抄底，若明天的成交金额再次放大，后市应该更乐观。再次重温上周五的预计“下星期预计先抑后扬，周二将出现一个时间之窗，可能会有明显反弹出现。短线趋势最强的地产板块中的龙头个股，仍可关注。超跌的低价股，绩优股都可能存在短线机会，部分个股有15-20%的空间”。相信明天的走势会继续升温，券商、地产、农业是我们关注的重点。<br /><br /> 根据数据统计：<br /><br /> 今日资金成交前四名依次是：地产、银行、上海本地股、券商。<br /><br /> 资金净流入较大的板块：券商（+13.6亿）、上海本地股（+8.17亿）地产（+7.7亿）、银行（+7.2亿）<br /><br /> 资金净流出较大的板块：无。<br /><br /> １.券商：该板块今日有约13.6亿资金净流出。净流出较大的个股有：中信证券、海通证券、长江证券、宏源证券、国元证券。<br /><br /> ２.农业：该板块今日有约4.8亿资金净流入。净流入较大的个股有：北大荒、香梨股份、隆平高科、丰乐种业、登海种业。<br /><br /> ３.地产：该板块今日有约7.7亿资金净流入。净流入较大的个股有：万 科Ａ、金地集团、中体产业、保利地产、珠江控股、银基发展、中粮地产、苏宁环球、中天城投。<br /><br /> ４.银行：该板块今日有约7.2亿资金净流入。净流入较大的个股有：中国平安、浦发银行、招商银行、交通银行、北京银行、安信信托。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br> 震荡走高 量能不足 <br /><br /> 大摩投资 <br /> <br /> 今日早盘一度出现跳水走势，之后在国民经济数据公布的刺激下逐渐震荡回升，持续到下午收盘，尤其是深证成份股指数涨幅较大，不过成交量没有明显放大。<br /><br /> 国家统计局10月20日10时举行新闻发布会，公布今年三季度国民经济运行情况。前三季度，居民消费价格上涨7.0%(9月份上涨4.6%，比上月回落0.3个百分点)，前三季度国内生产总值同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点，增速跌破10%降至个位数。至此，GDP连续5个季度下降。<br /><br /> 从盘面上看，在五粮液第三季度业绩大增的刺激下，酿酒业整体表现出色，金种子酒、古井贡酒、老白干酒等涨停，皇台酒业、沱牌曲酒、力特等也有较大涨幅。下午房地产板块也启动涨幅居前，珠江控股、中天城投等涨停，万科A、银基发展、莱因置业等涨幅也都有6%。券商板块在中信证券一度涨停刺激下也整体走强。<br /><br /> 短线来看，宏观经济数据公布后，令市场对宏观紧缩政策转向更多了一份期待。但股指目前依然受到10日均线压制，且量能不足，大摩投资建议操作上宜谨慎。<!--++ plugin_code qcomic begin--><!--++ plugin_code qcomic end--> <br>页:
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