[09/17] 独一无二景点资源 60%预期上涨空间！
独一无二景点资源 60%预期上涨空间！000978桂林旅游[[url=http://info.10jqka.com.cn/news_content.php?type=334&cdate=2008-09-13&guid=2356630&name=celeb#][color=#0000ff]行情[/color][/url]、[url=http://stockpage.10jqka.com.cn/gg_code/000978/index.html][color=#0000ff]资料[/color][/url]、[url=http://stockpage.10jqka.com.cn/gg_code/000978/gegu_news.html][color=#0000ff]新闻[/color][/url]、[url=http://bbs.10jqka.com.cn/html/forums/000978/list/1.shtml][color=#0000ff]论坛[/color][/url]]，11元! !
各大券商对桂林旅游的最新研究报告：
●中银国际8.27中报点评:
公开增发渐近，所带来的大规模资产注入将迅速扩大桂林旅游资产规模并极大丰富公司产品组合。倘若募集资金缩水导致公司不能按期偿还漓江大瀑布饭店的3.5 亿人民币银行借款，余下的财务费用将挤压每年的每股收益约0.10 元人民币。在公司增发7,000 万股的假设下，每股收益将被摊薄28.34%。综合考虑对两江四湖旅游及资江丹霞景区的增长潜力、漓江大瀑布饭店的稳定表现、银子岩的强势改扩建以及公司所有旅游产品链的协同效应，我们预计2008-10 年公司净利润年均复合增长率有望达到47.29%。 受累于A 股市场整体表现，我们将其目标价由28.34 元下调至17.05元人民币，维持优于大市评级。
●中信证券[[url=http://info.10jqka.com.cn/news_content.php?type=334&cdate=2008-09-13&guid=2356630&name=celeb#][color=#0000ff]行情[/color][/url]、[url=http://stockpage.10jqka.com.cn/gg_code/600030/index.html][color=#0000ff]资料[/color][/url]、[url=http://stockpage.10jqka.com.cn/gg_code/600030/gegu_news.html][color=#0000ff]新闻[/color][/url]、[url=http://bbs.10jqka.com.cn/html/forums/600030/list/1.shtml][color=#0000ff]论坛[/color][/url]]8.27中报点评:
假使9月初完成增发,􁡩那么08-10年业绩预测情况为0.29、0.68、0.84元（09到10年摊薄后），参照国内同行业估值，并考虑到公司明确的成长性，合理价值为17元（对应09年25倍pe）！􄌘􃽕􂚍
●东方证券8.27中报点评:
对奥运后的旅游业恢复持乐观态度。我们认为，“十一黄金周”国内游将出现恢复性增长，年内由于一系列灾害被抑制的旅游需求将在十一之后持续爆发，旅游业长期前景仍较好，预计行业在2020 年将仍将保持快于同期GDP5 个百分点以上。入境游方面，预计奥运后将出现持续多年的高速增长，由于报价时滞原因，增长预计从09 年开始。
􀁺 公司计划通过增发收购桂林漓江大瀑布饭店及偿还饭店长期贷款，整体收购桂林“两江四湖”环城水系项目，改扩建银子岩等。我们认为通过收购以上资源，公司将进入新的发展机遇期，真正成为桂林旅游业的代表企业。
从属性看，以上资源均是桂林当地的优质景区资源，收购有助于公司强化对当地优质旅游资源的独占性，促进旅游资源优势互补，丰富旅游产品，形成新的旅游线路（如，漓江游、市内游、桂林北部游等），长期竞争力将获得明显提高。目前增发预案已获得证监会通过，将在近期实施。
􀁺 公司近二年的增长点在于：1 旅游市场恢复性增长带来公司主营业务全面恢复，预计09 年增幅在40%以上；2 收购优质景区资源，形成协同效应带来的增长，如两江四湖、漓江大瀑布酒店、福隆园（1.2-1.5 亿的投资收益在三年内确认）将成为增长主体；3 桂林至广州高速公路全线贯通带来游客数量的大幅增长，预计在09 年上半年。
􀁺 我们以发行7000 万股测算，此次发行后预计08 年全面摊薄后每股收益0.40 元，09 年0.54 元。目前股价08 年动态市盈率27 倍，偏低，目标价16.20元！
●安信证券6.23研究报告
随着收购“两江四湖”等事项完成，公司将获得桂林旅游市场的绝对垄断身份，而这仅是公司战略发展的开始，届时将真正步入资源整合营运的新篇章；
􀀉 桂林市外部交通环境的持续改善将打通至粤、湘、黔、滇的高速公路网，内外交合，公司有望将下辖旅游资源打造成为中南地区一流的休闲、度假旅游产品；
􀀉 预测，公司2008~2010年EPS分别为0.56元、0.76元和0.98元，因增发实际定价等细节情况仍有一定不确定性，且短期内注入旅游资产的盈利能力或有一定风险，维持“买入_B”投资评级；鉴于市场估值中枢的进一步下移，我们将目标价下调相应的幅度到15.12元。
●华泰证券8.27中报点评:
据与公司沟通，公司将在2008 年10 月前后实现增发。考虑到年内的经营情况以及增发时间晚于预期的原因，我们调低盈利预测，08-10 年每股收益分别为0.35 元，0.59 元，0.80 元。考虑到公司本身质地以及收购资产未来的盈利能力，仍然维持“推荐”评级！
●天相投顾8.27中报点评:
􀁺 增发已获批准，何时增发成为关键：公司公开增发股票的申请已于7 月14 日经证监会核准，核准公司公开增发股票不超过 7,000 万股。公司募集资金用于收购桂林漓江大瀑布饭店、偿还桂林漓江大瀑布饭店向中国农业银行的3.5 亿长期借款、整体收购桂林市“两江四湖”环城水系项目及银子岩改扩建工程项目。上述项目共需资金11.7 亿元。考虑目前股市整体偏弱，且公司股价下跌幅度较大，募集资金规模实现前期目标的难度非常大，我们分析，如果募集资金额度小于项目需要，公司将依次按收购漓江大瀑布、“两江四湖”环城水系、偿还3.5 亿贷款、银子岩改扩建工程顺序投入募集资金。
􀁺 盈利预测与评级：考虑到下半年各种负面影响消除，公司主营业务逐步恢复正常，并且假设公司3 季度完成增发， 我们预测公司08 年、09 年EPS 分别为0.38 元、0.57 元，以8 月26 日收盘价计算，对应动态市盈率分别为28 倍、19 倍，我们认为资源控制战略促使公司掌握大量优势资源，为日后取得突破性发展提供了可能，我们看好各主要业务未来的发展前景，维持公司的增持评级。
●国都证券9.14研究报告:
1、 自然灾害造成公司业绩大幅下降，合并范围变化影响营业收入!
上半年南方地区发生的冰冻灾害、洪水以及地震对公司经营造成重大影响。报告期内，公司景区（银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、贺州温泉、资江丹霞）共接待游客60.53 万人次，同比下降13.82%；公司漓江游船客运业务共接待游客32.17万人次，同比下降25.27%。
公司营业收入下降的另一个重要原因是因为出售旅行社业务股权导致合并报表范围变化，使得上半年营业收入同比减少了3318万元。另外，公司出售龙脊梯田39.32%的股权后该公司不再合并报表，也使公司收入同比减少了651万元，如不考虑上述影响，公司营业所收入同比下降幅度为14.2%。
2、 二季度盈利能力明显改善!
考虑到公司08年一季度每股亏损0.044元，二季度公司实际每股收益为0.119元，高于去年同期的0.105元。说明公司旅游业务在二季度已明显恢复。
3、 报告期新收购度假山庄公司50%股权!
公司近日通过持股100%的桂林资江丹霞旅游有限责任公司收购了资源县福满园温泉度假山庄有限公司51%股权，收购价为1198.5万元。福满园景区占地300亩，计划投资8000万元，建设规划包括宾馆服务、温泉度假和临街商业地产三大功能区。其中临街商业地产包括规划建设63座产权式别墅以及综合楼，目前已基本建成别墅54座，售出24座。
4、增发收购资产将显著提升公司盈利能力!
增发收购资产将显著提升公司盈利能力。短期内，银子岩、龙胜温泉、“两江四湖”、漓江大瀑布饭店将成为公司业绩增长的主要驱动力。中长期来看，天门山、天人谷景区的旅游资源和地产项目开发都具有极大的发展潜力。虽然目前股价已跌破估计计划发行价，但我们认为公司将继续推动本次增发工作。
5、在假设公司年内增发成功的前提下，国都证券预测公司08-10年的每股收益分别为0.48元、0.64元和0.77元的盈利预测。目前公司股价对应09年PE仅为16.5倍，给予公司09年25倍PE，6个月目标价16元。
[color=red]吴欣然估值：中报是0.075元，07年中报是0.11元，公司预测中报业绩下降45%，实际上只下降35%，考虑到公司08年一季度每股亏损0.044元，二季度公司实际每股收益为0.119元，高于去年同期的0.105元。说明公司旅游业务在二季度已明显恢复。
从以上券商研究报告可以看出，桂林旅游最大的悬念是：完成增发！华泰证券与公司沟通结果显示，桂林旅游将在2008 年10 月前后实现增发，增发完成将大规模资产注入，迅速扩大桂林旅游资产规模并极大丰富公司产品组合，成为桂林旅游市场的绝对垄断者，而根据新华网南宁8月20日电 （记者 张周来），中国计划在著名的桂林漓江上修建3座水库，以提高桂林市防洪能力并确保漓江枯水期不再断流！广西壮族自治区副陈章良近日在一次会议上说，2008年6月10日，这项概算投资24亿多元人币的水利工程的项目建议书已经得到国家发改委的批准，目前正在编制工程可行性研究报告，有望今年全面开工建设。位于广西桂林市境内、全长437公里的漓江是一条闻名中外的旅黄金水道，每年到桂林来旅的中外客已超过1400万人次，但近年来漓江水生态问题十分严重，丰水期频频出现洪涝灾害，枯水期则经常出现水源枯竭、河床裸露、水质恶化等现象。在精华部分的“百里山水画廊”，漓江水路旅航程因缺水而严重缩短，最严重的枯水季节漓江“百里画廊”通航里程还不到5公里。据水利部门有关人士介绍，这项防洪补水计划已经过多年反复论证，主要内容是在漓江上干流及其支流上修建斧子口、小溶江及川江3座水库，结合发电、灌溉等综合利用，把桂林市的防洪能力从现在的不足20年一遇提高到100年一遇，并保证漓江常年达到每秒60立方米的流量，以维护“漓江”这一世界级旅品牌。公司未来三年的复合增长率将在40%左右，而可以预期的是未来三年中国经济将减速运行，能够预期未来三年明确增长40%的企业将弥足珍贵（张裕可以达到），各大机构给出桂林旅游未来1年目标价在17元附近，吴欣然认为桂林旅游是两市不可多得值得珍藏具有独一无二垄断景点资源的高成长股，11元的价有60%以上的上涨空间，适合长线投资战略性建仓的机构价值投资者（如基金、qfii）！！[/color]
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